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如何意识和行使“领子期权”?关键在于成本和收入的权衡

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2020-10-15 12:50

  关键在于成本和收入的权衡

  随着吉利汽车关于“并未减持戴姆勒公司股票”官方声明的发布,市场上一些理性的声音一向展现,而该事件的中央则涉及了“领子期权”。

  吉利汽车在收购戴姆勒公司股票的时候就用到了“领子期权”,即吉利汽车是在持有戴姆勒公司片面股票的情况下买了戴姆勒股票的认沽期权同时卖出了认购期权,一旦戴姆勒公司股票下跌,买入的认沽期权能够为其挑供下走倾向的珍惜,同时卖出的认购期权为其挑供了能够以必定理想价位卖出股票,该策略对戴姆勒公司股票的上走和下走都进走了有限的风险珍惜,又怎么会面临爆仓的风险呢?

  本文中,吾们认为“领子期权”自己就是由珍惜策略衍生出来的,同时吾们挑出了“领子期权”众头和“领子期权”空头策略。在现在的媒体文章中鲜有涉及“领子期权”空头的一些说法,由于期货市场的做空机制,“领子期权”空头在期货市场中也有很普及的行使,下面吾们就详细地来讲述一下“领子期权”策略。

  珍惜性期权策略

  吾们清新,期权的珍惜性策略有两栽,珍惜性认沽期权策略和珍惜性认购期权策略。对于手里持有标的物的营业者,由于不安标的价格下跌的风险能够买入认沽期权来进走下走倾向的珍惜,此为珍惜性认沽期权策略。对于手里异国标的物的营业者,由于不安标的价格上涨的风险能够买入认购期权来进走上走倾向的珍惜,此为珍惜性认购期权策略。

  上图为标的价格为50美元/股的珍惜性认沽期权和珍惜性认购期权的到期损好图。其中珍惜性认沽期权的损好图与买入认购期权的损好图相通,珍惜性认购期权的损好图与买入认沽期权的损好图相通。

  什么是“领子期权”

  在回顾了珍惜性期权策略后,接下来,吾们引入“领子期权”的概念。何为“领子期权”?套保者能够期待议决购买珍惜性期权来节制风险但是又拒绝支付该策略的权利金时,他能够怎么做呢?这个时候就必要用到“领子期权”。

  “领子期权”是指,在买入珍惜性期权的同时卖出相对答的期权来珍惜标的相符约的头寸。由于挑供珍惜的成本降矮了,同时它还使得套保者起码能够获得片面标的市场价格有利转折所产生的收入,以是“领子期权”成了通走的套保工具,前段时间中石化属下子公司说相符石化套保事件以及关于吉利汽车收购戴姆勒公司事件中均采用了金融工具——“领子期权”。

  对答于两栽珍惜性期权策略,响答的也有两栽“领子期权”策略。

  手里持有标的物的营业者,买入一份虚值的认沽期权来进走下跌珍惜同时卖出一份虚值的认购期权来降矮成本,吾们称之为“领子期权”众头策略。

  手里异国标的物的营业者,买入一份虚值的认购期权来进走上走倾向的珍惜同时卖出一份虚值的认沽期权来降矮成本,吾们称之为“领子期权”空头策略。

  “领子期权”众头就是一个牛市垂直价差。标的股票的价格为50美元/股,持有股票的营业者选择买入走权价为48美元/股的认沽期权,以保证其在股票价格下跌中以48美元/股的价格卖出,同时营业者选择卖出走权价为50美元/股的认购期权,以保证在股票价格上涨中以52美元/股的价格卖出,议决构建此衣领众头策略,营业者避免了股票价格矮于48美元/股的风险,由于能够实走认沽期权,同时,他又获得了股票价格高于52美元/股的收入。因此,议决构建此策略营业者将获得有限的下跌风险,但也只拥有有限的上涨赚钱能够。

  “领子期权”空头就是一个熊市垂直价差。标的股票的价格为50美元/股,未持有股票的营业者选择买入走权价为52美元/股的认购期权,以保证其在股票价格上涨中以52美元/股的价格买入,同时营业者选择卖出走权价为48美元/股的认沽期权,以保证在股票价格下跌中以48美元/股的价格买入,议决构建此衣领空头策略,营业者避免了股票价格高于52美元/股的风险,由于能够实走认购期权,同时,他又获得了股票价格矮于48美元/股的收入。因此,议决构建此策略,营业者将获得有限的上涨风险但也只拥有有限的下跌赚钱能够。

  投资者构建衣领策略的方针是为了降矮保险组相符的成本,而更为理想的状态是无成本衣领策略,即认购期权的权利金凑巧能够支付认沽期权的权利金。从振动率为30%、到期时间为1年和振动率为50%、到期时间为3年的期权价格与走权价的有关中,吾们望到:振动率越高,到期时间越长,相通价格的认购期权和认沽期权走权价相差就越大。也就是说,倘若投资者试图行使短期期权来构建衣领策略,就不大能够在相通价格的认购期权和认沽期权走权价上面找到很大的不同,因此,构建衣领策略最好是永远期权。

  “领子期权”策略示例

  接下来,吾们以白糖期权为例,进一步表明“领子期权”众头的损好情况。

  买入一手SR1905期货4768元/吨,买入一手SR1905P4700期权83元/吨,同时卖出一手SR1905C4900期权63元/吨,因此,构建此策略的建仓成本为(63-83)×10=-200元;此策略将白糖期货的卖出价格限定在4700元/吨到4900元/吨,当SR1905价格上涨超过4900元/吨,营业者实走认购期权,获得收入为最大收入(4900-4768)×10-200=1120元;当SR1905价格下跌超过4700元/吨,营业者实走认沽期权,最大折本为(4700-4768)×10-200=-880元。

  上图为白糖期权领子众头策略与白糖期权珍惜性认沽策略的损好对比图,吾们能够很清晰地望到成本的降矮和上走赚钱空间的有限。当认沽期权越挨近于标的价格的时候,标的的下跌能够得到更好的珍惜,但为之支付的权利金也就越众;当认购期权的走权价越矮,投资者就越保守,上走倾向的盈余空间也就越幼。

  同样的,吾们以上面的数据构建衣领策略空头,卖出一手SR1905期货4768元/吨,卖出一手SR1905P4700期权83元/吨,同时买入一手SR1905C4900期权63元/吨,因此,构建此策略的建仓成本为(83-63)×10=200元;此策略将白糖期货的买入价格限定在4700元/吨到4900元/吨,当SR1905价格上涨超过4900元/吨,营业者实走认购期权,最大折本为(4768-4900)×10+200=-1120元;当SR1905价格下跌超过4700元/吨,营业者实走认沽期权,最大收入为(4768-4700)×10+200=880元。

  上图为白糖期权领子空头策略与白糖期权珍惜性认购策略的损好对比图,能够很清晰地望到成本的降矮和下走赚钱空间有限。当认购期权越挨近于标的价格的时候,标的的上走能够得到更好的珍惜,但为之支付的权利金也就越众;当认沽期权的走权价越高,投资者就越保守,下走倾向的盈余空间也就越幼。

  说到这边,想必你已经对“领子期权”的意识和行使都有了必定的体会,那就赶快在市场中用首来吧!

(文章来源:期货日报)




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